Бэквордация и Контанго что это означает на фьючерсах простыми словами

Bekvordaciya i kontango Банковские термины
Super kontango
Бэквордация и контанго

Бэквордация и контанго

Бэквордация и контанго что это означает в фьючерсах Бэквордация, (иногда обозначается словом депорт) — это происходит, так как стоимость продукта или акции сейчас выше, чем потом, стоимость фьючерсов с ближними сроками выше котировок дальних позиций.

Если по-простому — запаздывание.

Например — Как известно стоимость жилья в курортных городах в пик сезона растет, получаем ситуацию бэквордация. Но в последствии возвращаются к обычным, межсезонным.

Контанго — термин фьючерсного рынка означающий, что биржевая оценка фьючерса в перспективе будет выше, чем при мгновенной покупке, или стоимость фьючерса в далёкой перспективе больше, чем в ближайшей.

Также этот термин может означать прибавку, используемую продавцом за отложенный расчёт по сделке. Сокращенно CGO.

Например — повседневная ситуацию с бутылочкой хорошего вина. Всем известно, что хорошее и качественное вино становиться с годами только дороже. В дальнейшем стоимость на единицу будет только расти.

Получаем ситуацию возникающего контанго, когда наминал текущей цены оценивается несколько ниже будущей цены.

Супер контанго

Супер контанго — это перенасыщение рынка каким то продуктом. То есть избыток определенного продукта.

Например — при нормальной экономической ситуации в стране нефть сильно востребованная, но если введены санкции на автомобили, падает грузо-пассажиро-паток. Соответственно спрос на горючее тоже падает.

Но мощности у производителей горючего остались те же, и в следствии отсутствия спроса происходит резкое перенасыщение рынка и падение спроса.

Суть этих явлений отражает кривая фьючерсов, показывающая прогнозные расценки. Когда участники рынка в последствии ожидают дефицита актива, они готовы больше отдать за доставку базового актива.

Тогда кривая будет восходящей. Если участники рынка ждут повышения расценок, то они будут платить, соответственно, меньше. Кривая в такой ситуации будет нисходящей.

Первая кривая схематично отображает контанго, вторая кривая отображает бэквордацию.

Bekvordaciya i kontango
Бэквордация и Контанго

Как возникает ситуация бэквордация

Основные причины возникновения:

  1. Погодные условия
  2. Политические ситуации
  3. Сезонность
  4. Объем запасов товаров
  5. Логистическая составляющая
  6. Падение производства
  7. Запреты

Как происходит ситуация контанго

1. Расчет инвесторов.

Инвестор считает, что курс доллара вырастет относительно уровня курса рубля. Такие предположения формируются за счёт прогнозов экономистов. Котировки золота могут расти перед началом экономического кризиса. Ожидания не всегда оправдываются.

Иногда издержки невозможно просчитать и включить в сумму контракта, требуется помнить, что торговля дальними фьючерсами чреваты высоким риском. На рынке акций могут измениться дата выплат компаниями дивидендов. Оценка стоимости нефти может изменяться от внезапного политического решения.

2. Издержки логистики.

Эта ситуация возникает, если производителю необходимо хранить нефть. Хранение не бесплатное, стоит денег. Поэтому издержки включаются в будущую стоимость актива.

3. Определенные погодные условия.

Могут вызвать обильный урожай. Обильный урожай может снизить стоимость скоропортящихся продуктов, ведь люди не склонны потреблять больше калорий, даже если стоимость этого сильно падает.

Растущая неопределенность в будущем: это в первую очередь относится к фьючерсам на волатильность.

Волатильность измеряется индексом VIX — это расчет ожидаемых изменений цен в S&P 500. Когда рынок падает, индекс VIX имеет тенденцию к росту; и наоборот, когда акции растут, VIX часто падает.

Большую часть времени кривая фьючерсов VIX будет находиться в контанго. Если рынок стабилен сегодня, вероятно, он будет стабильным и завтра.

Через три или шесть месяцев — это менее предсказуемо.

Инвесторы обычно платят больше, страхуясь от отдаленной волатильности, в отличие от волатильности завтрашнего дня.

Действительно, в редких случаях, когда кривая VIX выходит из контанго и переходит в бэквордацию, это часто признак того, что рынок близок к достижению дна.

4. Инфляция:

В условиях высокой инфляции трейдеры могут ожидать, что производство товаров позже будет стоить дороже, чем сегодня.

В этих условиях может сложиться ситуация наценки, отражающая общий рост уровня цен в экономике.

Bekvordaciya i kontango
Бэквордация и контанго

Бэквордация во фьючерсах

Фьючерсы — это своего рода договор, контракт, о поставке, которые налагают определенные обязательства на покупателей и продавцов на биржевом рынке. Купить или продать, а так же оплатить в будущем разницу или актив в определённый прописанной договоренностью срок.

Фьючерсная бэквордация происходит если текущий спрос превышает потребность на актив и его предложение на фондовом секции по фьючерсным контрактам.

Примером бэквордации во фьючерсах считают ситуацию, когда акции компании уменьшают свою стоимость после перечисления дивидендов. Фьючерс, экспирация которого попадает в квартал с выплатой дивидендов учитывает эти выплаты от акций и торгуется в бэквордации.

Бэквордация обозначает, что фьючерсная оценочная стоимость ниже спотовой. Спот сырой нефти в данное время стоит 90 долларов за баррель.

При покупке форвардного контракта по нефти со сроком экспирации через 2 месяца, а владелец этого контракта получает свою нефть и должен заплатить 85 долларов тогда это обозначает, что нефтяной рынок находится в бэквордации.

Бэквордация на биржевом рынке природного газа встречается не так часто, но бывают случаи, когда некоторые контракты заключаются с надбавкой в меньшей степени, чем другие, что может спровоцировать момент бэквордации.

Представим, что на текущий момент спотовая цена на природный газ составляет 2,85. Месяц спустя это 3,02, затем 3,25, 3,37, затем через месяц цена падает до 3,29. За этим следует 3.21.

Эти поздние контракты потенциально могут в дальнейшем привести к бэквордации, так как цена постоянно снижается.

Контанго во фьючерсах

Надбавка на фьючерс возникает из-за ожиданий инвесторов повышения покупательского спроса на биржевой актив потом.

Самый простой пример — упоминали выше, рассмотрим подробнее — стоимость вина всегда в будущем становится больше, чем в настоящем.

Приведём пример с фьючерсами на нефть. Цена на спотовом рынке составляет 45 долларов, фьючерсная составляет 50, поскольку в стоимость фьючерса будут входить логистические издержки.

Во время тенденции к понижению стоимости на фьючерсные контракты по истечению определенного времени и схождения с пониженной ценой на споте, повышаются шансы заработать определенную прибыль в коротких позициях.

Чем отличается контанго и бэквордация

Эти понятия прямо противоположны, привязываются к балансу спроса и предложения на фондовых рынках во фьючерсной секции.

При контанго уровень спроса на базовый актив сейчас невысокий и потом увеличивается. При бэквордации спрос на базовый актив сейчас высокий и потом снижается. То есть продукт стоит 100р а далее 75р, падает спрос.

Если преобладает контанго, предложение сейчас высокое и потом снижается. Продукт перекуплен и равен 130р, но рыночная продажа 100р основного актива.

При бэквордации предложение сейчас понижается и потом растёт. В этом заключается их основное различие. Хорошим примером могут является Российские облигации.

  • Если ЦБ понижает ставку, цена от номинальной стоимости становится ниже, можно купить дешевле — бэквордация.
  • Ставка повышается, актив дорожает, номинал облигации не изменяется — контанго.

Распадение — момент времени в котором оценка фьючерсов совпадает со стоимостью основного актива именуется — распадением.

Базис — это различие между фьючерсной ценой и акционной спотовой стоимостью актива. Базис уменьшается с приближением времени окончания контракта, с наступлением которого цена фьючерса и настоящая оценка актива приравниваются и начинается распадение.

Плата за фьючерс в этом моменте будет ниже, чем при раннем времени покупки.

При бэквордации к моменту распадения нет смысла покупать фьючерс, если сам он оценивается так же, как и базовый актив.

Заработок на бэквордации и контанго

В обеих рыночных ситуациях можно заработать. У каждой ситуации есть свои особенности. Рассмотрим общие особенности.

  1. Во – первых, в обеих ситуациях трейдеру понятно, что существует разница с текущими и будущими ценами. Умелый трейдер может заработать на этом исключении на рынке акций, если сумеет просчитать реальный тренд в базовом активе до наступления момента экспирации или окончания контракта.
  2. Во – вторых, используя эти ситуации можно не только заработать на рынке акций. Например, на рынке аренды жилья.

Если в одно время ежемесячная стоимость аренды будет стоить 15 тысяч, а потом из-за события, вызвавшего поток желающих снять квартиру, аренда уже будет стоить в два или два с половиной раза дороже.

Умение играть на разнице в расценках позволит лучше управлять своим капиталом. Один из способов заработать на надбавке стоимости актива — открыть короткую позицию или продать по спотовой стоимости, а затем открыть длинную позицию или выкупить дополнительный контракт.

Это может привести к повышению цены продажи и снижению цены покупки. Но стратегия коротких продаж сопряжена с рисками, поэтому трейдеры должны убедиться, что их уровень опыта, знаний и торговых целей соответствует при выборе торговой стратегии.

Трейдеры используют бэквордацию для получения прибыли, продавая короткие позиции по текущей цене и покупая по более низкой.

Короткая позиция – продажа актива на заемные средства или собственно Игра на понижение, уменьшение стоимости.

Трейдеру можно приобрести актив на средства брокера, а после продать с более высокой стоимостью и получить прибыль, позиция Лонг.

Бэквордация может быть выгодна краткосрочным трейдерам, желающим получить прибыль от игры на разнице цен между базовым активом и фьючерсом.

Также она является индикатором, говорящим о падании спотовых цен. Бэквордация может вызвать убытки у инвесторов при дальнейшем снижении фьючерсных цен.

При использовании бэквордации на длинных позициях заработок трейдера получается за счёт разницы в оценке фьючерса.

Потом стоимость фьючерса стремиться достигнуть рыночной стоимости актива, поэтому его можно купить по более низкой цене и продать ближе к времени экспирации по более выгодной цене.

Существуют следующие возможности заработать на контанго

Покупать дешевые потребительские товары: после падения стоимости нефти в 2020 году появилось окно получения невероятно дешевых цен на различные вещи, благодаря неуправляемому товарному рынку.

Выбор времени рынка: в частности для VIX, некоторые технические аналитики используют его переходы от контанго к откату как сигнал синхронизации рынка.

Парные сделки: Опытные инвесторы покупают один фьючерсный контракт на товар и продают другой на тот же товар, только по более дорогой цене, используя арбитраж, разницу между ценой покупки и продажи и двумя датами.

Иногда выгодно сокращать ETF, которые теряют ценность из-за contango. Хотя это может быть рискованно, если когда-то контанго вернется к отсталости.

Влияние контанго на инвестиции

Надбавка во фьючерсах оказывает воздействие на сырьевые и волатильные фонды. Многие фонды структурированы для покупки коротких по времени фьючерсных контрактов на данный товар.

И когда время экспирации этого контракта истекает, фонд переносит его на следующий месяц, продавая свои июньские контракты на покупку июльских контрактов на идентичный товар.

В том случае, если цена в данный месяц будет на уровне 0 долларов, как такое происходило с нефтью в 2020 году, это потенциально может уничтожить фонд, поскольку у него не будет капитала, на который можно было бы купить фьючерсы на следующий месяц.

Некоторые нефтяные фонды прошли реструктуризацию, чтобы попытаться снизить риск потерь в будущем. Фонды с большой волатильностью также страдают от сопротивления контанго.

Исторически ценовая волатильность в следующем месяце на 5-10% выше чем цены фьючерсов на волатильность в текущем месяце.

Это подразумевает, что каждый месяц фонд из-за волатильности будет терять 5-10% своих доходов в виде активов из-за необходимости пролонгировать свои фьючерсные контракты.

Менеджеры продают фьючерсные контракты и приобретают новые, когда фьючерсы, которыми владеют фонды, подходят к дате экспирации актива. При покупке следующих контрактов, выросших в цене из-за ценовой надбавки, они теряют деньги инвесторов.

Построим таблицу сравнения разницы бэквордации и контанго

СпросПредложение
СейчасБудетСейчасБудет
БэквордацияВысокийНижеНизкоеВыше
КонтангоНизкийВышеВысокоеНиже
Бэквордация и контанго

Контанго говорит о будущем возможном повышении потребления товара.

Бэквордация говорит о снижении его потребления.

Другие отличия

КонтангоБэквордация
Спотовая ценаНиже будущей ценыВыше будущей цены
Поведение трейдеровПокупают сейчас, продают потомПродаю сейчас, покупают потом
График кривойВосходящийНисходящий

Пример прибавки стоимости

Допустим у покупателя есть потребность купить автомобиль и у него есть два варианта.

  1. Купить автомобиль в своём регионе за 1 миллион руб. Но с мгновенной полной оплатой суммы.
  2. Купить точно такую же по характеристикам машину в другом регионе с возможностью внесения частичной стоимости и возможности оплаты только после прибытия автомобиля по стоимости 1 миллион 100 тысяч руб. (Стоимость увеличивается из-за платы за перегон машины, которая включается в стоимость самой сделки.)

Возможности выплатить сразу всю сумму нет, а необходимость приобрести машину имеется. Она приобретается на сто тысяч дороже своей текущей стоимости.

Пример бэквордации

Наглядный пример бэквордации. Допустим, весной на складах подошли к концу запасы зерна. Актив сильно вырастает.

Однако осенью прогнозируется большой урожай, и покупателям невыгодно платить за базовый актив высокую цену, если они знают, что в дальнейшем его стоимость обязательно упадёт.

Так фьючерс учитывает будущее ожидание приобретателей и из-за этого продается по цене ниже, чем его базовый актив. Так происходит бэквордация.

Знание принципов работы фьючерсных рынков необходимо частному инвестору, отслеживание кривых вышеописанных ситуаций помогает лучше отслеживать интересующие покупателя активы.

Используя эти знания, трейдер может заработать на торговле опционами или продаже базовых активов. А так же используя акции и фьючерсы.

Читайте так же:

Источник: https://kredit-cmotry-tyt.ru

QR-kredit-cmotry-tyt.ru
Avatarka
Дронов Андрей

Высшее финансовое образование. Закончил Инженерно-Экономический институт НИУ МЭ

Оцените автора
Добавить комментарий